Um dos primeiros índices financeiros que você encontrará como investidor é o Índice P/L. Esse número quase sempre aparece quando você pesquisa as principais informações de uma ação. Simplificando, é uma proporção popular para obter uma visão geral do valor de uma empresa. Também foi defendido por Investidores em valor como Benjamin Graham e Joel Greenblatt. Você está interessado em saber por que isso é tão importante?

Neste artigo da Hapi, compartilhamos as principais características desse indicador, a história por trás dele e como usá-lo em seus futuros investimentos no mercado de ações dos EUA.

Qual é a relação P/L ou preço/lucro?

O P/E ou Relação preço/lucro é um indicador do mercado de ações calculado usando a seguinte fórmula:

Relação P/E final = Preço por ação/ Lucro líquido por ação

Ou em inglês, Relação P/E (Últimos doze meses - TTM) = Preço por ação/Lucro por Ação (EPS)

Esse índice relaciona o que você paga para investir em uma ação versus o que você recebe.

O preço por ação vem da cotação de ações ao vivo disponível em fontes financeiras confiáveis. Em outras palavras, é o preço pelo qual a ação está sendo negociada. O lucro por ação, que é a receita da empresa menos todas as despesas divididas pelo número de ações, pode ser encontrado nas mesmas fontes sob o nome Lucro por ação (EPS). Por exemplo, se uma ação tem um preço de $40 e um Lucro por ação (EPS) de $5, sua relação P/E seria 8.

Como interpretar a relação P/E?

A relação P/L mostra o preço que você paga por um dólar de lucro de uma ação. Por exemplo, se uma empresa tem um P/L de 20, um dólar dos ganhos dessa empresa custa $20.

Outra forma de analisar esse número é o número de anos necessários para recuperar seu investimento. Por exemplo, hipoteticamente, seriam necessários 20 anos para recuperar seu investimento com uma ação que tivesse um P/L de 20.

Lembre-se de que, ao investir em ações, você se torna acionista da lucra que a empresa gera. Os lucros obtidos por essa empresa o beneficiarão indiretamente por meio do aumento do interesse dos investidores, levando a um aumento no preço das ações.

Como comparar os índices P/L de diferentes ações?

Em geral, ao comparar duas ações com características semelhantes, um P/L mais alto indica que a ação está mais cara. Da mesma forma, um P/L mais baixo sugere que a ação está mais barata.

No entanto, isso não é totalmente correto quando se considera que diferentes empresas ou setores podem ter maiores expectativas de crescimento de seus lucros. Portanto, é melhor compare as relações P/E de empresas em relação à média de seu setor ou à sua própria relação P/L em anos anteriores. Também é bom considerar o crescimento recente dos lucros da empresa.

Quais fatores influenciam os índices P/E mais altos ou mais baixos?

Alguns fatores que levam a maiores índices P/E incluem:

Ganhos temporariamente baixos:

• Devido a altas despesas inesperadas ou a uma queda temporária na receita, os ganhos de uma empresa nos últimos 12 meses podem ser excepcionalmente baixos. Se os investidores esperarem que os lucros futuros da empresa se recuperem, o preço permanecerá relativamente estável e o P/L aumentará.
• Isso aconteceu com muitas ações ao longo de 2020 e 2021, quando houve uma queda na receita devido à paralisação econômica.

Expectativas de crescimento exponencial dos lucros:

• Isso é comum entre empresas de tecnologia ou ações de crescimento. Essas são empresas cujas vendas crescem de forma consistente devido à escalabilidade, mas normalmente incorrem em grandes despesas para continuar crescendo. Como resultado, eles podem relatar lucros baixos por muito tempo.
• Apesar disso, a confiança dos investidores no potencial da empresa mantém o preço das ações alto e seu P/L permanece elevado.

Se esses cenários futuros otimistas não se materializarem, o preço das ações poderá cair posteriormente. Por outro lado, há outras razões pelas quais uma relação P/L pode parecer especialmente baixa:

O mercado está subvalorizando as ações:

• Quando um P/L é significativamente menor do que o de outras empresas do setor, é porque os investidores esperam que a empresa tenha um desempenho ruim. No entanto, isso pode ser devido a medos irracionais de curto prazo.
• Se você é um investidor de longo prazo, comprar uma ação com um P/L baixo pode ser uma ótima opção. Na verdade, isso é parte do que Ben Graham, mentor da Warren Buffett, ensinado em seu famoso livro O investidor inteligente.

Ganhos temporariamente altos:

• Esse é o cenário oposto e ocorre quando os investidores percebem que o nível atual de lucros é insustentável ao longo do tempo.
• Nesse caso, os lucros esperados são menores do que os atuais, portanto, há menos interesse em incluir essas ações nas principais carteiras.

Existem diferentes tipos de índices P/E?

Existem dois indicadores principais projetados para “ajustar” o P/L ao crescimento esperado dos lucros futuros de uma empresa. Isso pode indicar se um alto P/L foi devido a um melhor desempenho futuro ou não. Como todo investimento depende do desempenho futuro, muitas vezes é necessário revisar um indicador que olhe para o futuro.

Relação P/E direta: usa uma estimativa de ganhos futuros em vez de números anteriores. Esse indicador é útil para comparar os ganhos atuais com os ganhos futuros e ajuda a fornecer uma imagem mais clara do desempenho futuro sem alterações ou outros ajustes contábeis.

Se o P/E futuro for menor que o P/E (TTM), isso significa que se espera que os ganhos aumentem no próximo período. É calculado da seguinte forma:

P/E para frente = Preço por ação/ Lucro líquido estimado por ação para os próximos 12 meses

Ou em inglês

P/E para frente = Preço por ação/Lucro futuro estimado por ação

Razão de crescimento P/E (PEG): Esse é o P/L de uma empresa dividido pela taxa de crescimento dos lucros durante um período de tempo (geralmente nos próximos 1 a 3 anos). O índice PEG ajusta o P/L tradicional contabilizando a taxa de crescimento esperada dos lucros no futuro. Isso pode ajudar a “ajustar” empresas com uma alta taxa de crescimento e uma alta relação P/L. Foi popularizado em 1989 por Peter Lynch, um dos maiores investidores de todos os tempos, em seu livro One Up em Wall Street.

Normalmente, um PEG menor que 1 pode indicar que uma ação está subvalorizada e é uma possível compra, enquanto um PEG acima de 1 pode indicar uma ação sobrevalorizada. É calculado da seguinte forma:

Proporção PEG = Relação P/E/Taxa de crescimento de lucros

Ou em inglês

Proporção PEG = Relação P/E/Taxa de crescimento de EPS

Qual foi a relação P/L histórica dos principais índices de ações dos EUA?

Normalmente, o indicador usado para analisar a relação P/E do mercado geral é a relação P/E de Shiller.

Os ganhos das empresas listadas na Bolsa de Valores tendem a flutuar significativamente no curto prazo devido às diferentes fases do ciclo econômico. Por esse motivo, o economista ganhador do Nobel Robert Shiller desenvolveu uma versão modificada da relação P/E chamada de relação preço-lucro ajustada ciclicamente (CAPE). Hoje, também é conhecido como Índice de Shiller para o S&P 500 e é calculado da seguinte forma:

Rácio Shiller PE = Preço do S&P 500/Lucro médio dos últimos 10 anos para empresas do S&P 500 ajustado pela inflação

Como pode ser visto na imagem, o Shiller PE atual está em 28,6, bem abaixo do último pico acima de 36. No entanto, ainda está 10% acima da média de 20 anos, então é preciso cautela ao investir.

Vamos revisar um estudo de caso usando todos esses indicadores

A Advanced Micro Devices, Inc. (AMD) opera como uma empresa de semicondutores em todo o mundo. A empresa tem dois segmentos: Computação e Gráficos; e Serviços de Desenvolvimento de Software. Aqui estão alguns de seus principais indicadores de mercado:

P/E = 27,29

P/E para frente = 13,04

CAVILHA = 0,63

Usando o que abordamos neste artigo, podemos fazer algumas interpretações simples desses números.

Primeiro, podemos ver que seu P/L está próximo da média geral do mercado, portanto, não é particularmente caro em comparação com outras ações. Além disso, contra a sua média histórica de um P/E de 61, a ação pode estar subvalorizada.

Outros fatores positivos incluem que o P/E futuro é muito menor do que o P/E, indicando altas expectativas de crescimento dos lucros. Da mesma forma, com um PEG abaixo de 1, o crescimento esperado nos lucros dessa empresa pode tornar a ação uma compra atraente.

No entanto, essas expectativas de crescimento futuro precisariam se materializar para que o interesse atual nas ações fosse justificado.

A relação P/L é a mais importante?

Cada investidor, com seu perfil de risco e estilo de investimento, deve definir seu processo de seleção de ações e quais índices são os mais importantes. No entanto, existem muitas razões para acreditar que a relação P/L é a mais relevante.

A relação P/L é fácil de encontrar em todas as principais fontes financeiras. É um indicador que você precisa entender antes de estudar proporções mais complexas. Além disso, fornece um ponto de partida para determinar se uma ação está subvalorizada ou sobrevalorizada. De diferentes perspectivas, é um índice financeiro muito importante, embora deva ser complementado com outros indicadores.

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