Probablemente, uno de los primeros ratios que conocerás en tu camino como inversionista es el P/E Ratio. Este número aparece casi siempre cuando uno busca la principal información de una acción. En simple, es un ratio popular para tener una imagen del valor de una compañía. También, ha sido defendido por Value Investors como Benjamin Graham y Joel Greenblatt . ¿Te interesa saber por qué es tan importante?

En este artículo de Hapi, te compartimos las principales características de este indicador, la historia detrás de él y cómo utilizarlo en tus futuras inversiones en la Bolsa de Valores de EEUU.

¿Qué es el P/E o Price to Earnings Ratio?

El P/E o Price to Earnings Ratio es un indicador bursátil que se calcula con la siguiente fórmula:

Trailling P/E Ratio = Precio por acción / Utilidades netas por acción

O en inglés, P/E Ratio (Trailing Twelve Months - TTM) = Price per Share / Earnings per Share (EPS)

Este es un ratio que relaciona lo que uno paga por invertir en una acción, versus lo que uno recibe.

El precio por acción se obtiene de la cotización en vivo reflejada en los medios financieros confiables. En otras palabras, es el precio al que está cotizando en bolsa. Las utilidades por acción, que son los ingresos menos todos los gastos entre el número de acciones, se encuentran en los mismos sitios bajo el nombre de Earnings per Share (EPS). Por ejemplo, si una acción tiene un precio de 40 y un Earnings per Share (EPS) de 5, su P/E Ratio sería de 8.

¿Cómo interpretar el P/E ratio?

Precisamente, el P/E Ratio muestra el precio que pagamos por un dólar de utilidad de una acción. Es decir, si una empresa tiene un P/E de 20, $1 dólar de utilidad de esa empresa cuesta $20 dólares.

Otra forma de observar este mismo número es por medio del número de años que necesitarás para recuperar tu inversión. Por ejemplo, hipotéticamente, tendrían que pasar 20 años para recuperar tu inversión con una acción con un P/E de 20.

Recordemos que al invertir en una acción, te vuelves propietario de los beneficios que esta empresa genere. Las utilidades que esta empresa gane nos beneficiarán indirectamente a través de un mayor interés de los inversionistas por la acción y la posterior subida en el precio de la misma.

¿Cómo comparar los P/E Ratios de distintas acciones?

Por lo general, si comparamos dos acciones con características similares, un P/E más alto representa que la acción es más cara. De igual manera, un P/E más bajo refleja que la acción es más barata.

Sin embargo, no es del todo cierto cuando se considera que distintas empresas o sectores cuentan con mayores expectativas de crecimiento en sus utilidades. Por esa razón, lo mejor es comparar los P/E de las empresas con el promedio de su sector o con su propio P/E en otros años. Además, es bueno tomar en cuenta el crecimiento que han reflejado últimamente las utilidades de dicha empresa.

¿Qué factores influyen en que algunos P/E sean más altos y otros más bajos?

Algunos de los factores que influyen en que los P/E sean más altos son los siguientes:

Utilidades temporalmente bajas:

• Por altos gastos inesperados o una importante caída temporal en los ingresos las utilidades de los últimos 12 meses podrían ser excepcionalmente bajas. Si los inversionistas esperan una recuperación futura de la ganancias de la empresa, el precio se mantendría relativamente constante y el P/E se elevaría.
• Esto ocurrió con muchas acciones a lo largo del 2020 y 2021, porque fueron años en los que hubo una caída en los ingresos a causa del cierre de la economía.

Expectativas de crecimiento exponencial de utilidades:

• Esto suele ser común entre las empresas tecnológicas o growth stocks. Son empresas cuyas ventas siguen un constante crecimiento por su escalabilidad, pero que por lo general realizan fuertes gastos para continuar su crecimiento. Por ese motivo, es posible que reporten utilidades muy bajas por mucho tiempo.
• A pesar de ello, la confianza de los inversionistas en el potencial de la empresa hará que el precio de la acción se mantenga alto y su P/E también.

Si es que estos escenarios futuros optimistas no se concretan, existe el riesgo de que el precio por acción caiga después. Por el contrario, existen otros motivos por los que un P/E Ratio podría parecer especialmente bajo:

El mercado está infravalorando la acción:

• Cuando un P/E es mucho más bajo que el de otras empresas de su sector es porque los inversionistas esperan un menor desempeño por parte de esta empresa. Sin embargo, es posible que esto ocurra por miedos irracionales de corto plazo.
• Si inviertes a largo plazo, comprar una acción con un P/E bajo puede ser una gran opción. De hecho, es parte de lo que enseñó Ben Graham, mentor de Warren Buffett, en su famoso libro El inversor inteligente.

Utilidades temporalmente altas:

• Es el escenario opuesto al anterior y ocurre cuando los inversionistas perciben que el nivel de utilidades actual no es sostenible en el tiempo.
• En este caso, las utilidades esperadas son menores a las actuales y por ello hay un menor interés por incluir estas acciones en los portafolios de los grandes inversionistas.

¿Existe más de un P/E Ratio?

Existen dos indicadores principales que buscan “ajustar” el P/E a las expectativas de crecimiento de las utilidades de la empresa. Con ello, puede verse si un P/E Ratio era alto por un mejor desempeño futuro o no. Dado que toda inversión depende de los desempeños futuros, muchas veces será necesario revisar un indicador que vea hacia adelante.

Forward P/E Ratio: utiliza un estimado de las ganancias futuras en lugar de cifras registradas en el pasado. Este indicador es útil para comparar las ganancias actuales con las ganancias futuras y ayuda a proporcionar una imagen más clara de cómo serán las ganancias, sin cambios ni otros ajustes contables.

Si el Forward P/E es menor al P/E (TTM) quiere decir que se espera que las utilidades aumenten en el siguiente periodo. Se calcula de la siguiente manera:

Forward P/E = Precio por acción / Utilidades netas por acción estimadas para los siguientes 12 meses

O en inglés

Forward P/E = Price per Share / Estimated Future Earnings per Share

P/E-Growth (PEG) Ratio: es el P/E de una empresa dividida por la tasa de crecimiento de las utilidades durante un período de tiempo (generalmente, los próximos 1 a 3 años). El PEG Ratio ajusta el P/E tradicional teniendo en cuenta la tasa de crecimiento de las ganancias por acción que se espera en el futuro. Esto puede ayudar a “ajustar” a las empresas que tienen una alta tasa de crecimiento y una alto P/E Ratio.  Fue popularizado en 1989 por Peter Lynch, uno de los mejores inversionistas de la historia, en su libro Un paso por delante de Wall Street.

Normalmente, un PEG menor a 1 puede indicar que una acción está infravalorada y es una compra potencial y un PEG por encima de 1 puede indicar una acción sobrevaluada. Para hallarlo, se realiza la siguiente operación:

PEG Ratio = P/E Ratio / Tasa de crecimiento de las utilidades por acción

O en inglés

PEG Ratio = P/E Ratio / EPS Growth Rate

¿Cuál ha sido el P/E Ratio histórico de los principales índices de la Bolsa de EEUU?

Por lo general, el indicador que se usa para analizar el P/E Ratio del mercado en general es el Shiller P/E Ratio.

Las ganancias de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores suelen tener fuertes fluctuaciones en el corto plazo debido a las distintas etapas del ciclo económico. Por ese motivo, el economista y Premio Nobel, Robert Shiller, desarrolló una versión modificada del P/E Ratio llamado Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio (CAPE). En la actualidad, también es conocido como Shiller Ratio del SP500 y se calcula así:

Schiller PE Ratio =  Precio del SP500 / Promedio de las utilidades de los últimos 10 de las empresas del SP500 ajustadas por inflación

Como se ve en la imagen, el Shiller PE actual se encuentra en 28.6, bastante por debajo del último pico por encima de 36. Sin embargo, todavía se encuentra 10% por encima del promedio de los últimos 20 años, con lo cual es necesario invertir con precaución todavía.

Veamos un caso aplicado con todos estos indicadores

Advanced Micro Devices, Inc. opera como una empresa de semiconductores en todo el mundo. La empresa cuenta con dos segmentos, Informática y Gráficos; y Servicios de desarrollo de software. Estos son algunos de sus principales indicadores bursátiles:

P/E = 27.29

Forward P/E = 13.04

PEG = 0.63

Haciendo uso de lo presentado en este artículo, podemos elaborar algunas interpretaciones bastante simples de estos números.

En primer lugar, podemos ver que su P/E se encuentra bastante cerca al promedio del mercado en general, por lo que no estaría cara con respecto a todas las demás acciones. Además, contra su propio promedio histórico de un P/E de 61, la acción estaría infravalorada.

Otros aspectos muy positivos son que el Forward P/E es mucho menor al P/E, por lo que habrían altas expectativas de crecimiento de las utilidades. De igual manera, con un PEG menor a 1, el crecimiento esperado de las ganancias de esta empresa harían que esta acción sea una compra atractiva.

No obstante, tendrían que concretarse dichas expectativas de crecimiento futuro para que un interés hoy por la acción esté justificado.

¿El P/E Ratio es el más importante?

Cada inversionista, con su perfil de riesgo y estilo de inversión deberá definir cuál es su proceso para elegir acciones y cuáles son los ratios más importantes. Sin embargo, hay muchos motivos para creer que el P/E Ratio es el más relevante.

El P/E Ratio es fácil de encontrar en todos los principales medios bursátiles. Es un indicador que debes comprender antes de estudiar otros ratios más complejos. Además, ofrece un punto de partida para saber si una acción está infravalorada o sobrevalorada. Desde distintos ángulos, es un ratio financiero muy importante aunque debe ser complementado con otros indicadores.

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