Silicon Valley Bank, Credit Suisse y las lecciones de las crisis financieras

Las primeras semanas de marzo han sido bastante agitadas en los mercados financieros a raíz de la quiebra del Silicon Valley Bank y la crisis de Credit Suisse. Ante esta situación, es inevitable recordar lo sucedido en 2008 en la Crisis Financiera Global. La pregunta es: ¿Estamos ante un escenario similar al de 15 años atrás o esta vez será distinto?

Para responder a ello, en este artículo de Hapi, te explicaremos qué es una crisis financiera, cuáles son las causas y cómo estas lecciones nos ayudan a entender lo que está pasando actualmente con los mercados financieros.

¿Qué es una crisis financiera?

Es una situación en la que el sistema financiero sufre de manera generalizada diversos problemas graves como la quiebra de bancos y una fuerte caída en las bolsas de valores. Si no logran controlarse, las economías podrían terminar en una depresión.

En estas crisis hay pánico y falta de confianza en el sistema financiero, por lo que suelen haber corridas bancarias, es decir, retiros masivos y generalizados de los ahorristas. De hecho, esto siempre estuvo presente en las crisis financieras desde el siglo XIX hasta la actualidad.

Son crisis de deuda, es decir, el deudor no puede pagar lo solicitado al prestamista. Si esto ocurre en el sector privado, es una crisis bancaria. Cuando ocurre en el sector público, es una crisis fiscal.

¿Qué causa una crisis financiera?

La mayor parte de las crisis de este tipo empiezan con una burbuja financiera cuando un activo está sobrevalorado. Así se atraviesa un ciclo de gran subida y caída en el precio de un activo (acciones, bienes raíces, precios de metales, etc.) impulsado por un exceso de endeudamiento y especulación.

Las crisis pueden ser causadas por fallas sistémicas, comportamiento humano irracional, falta regulaciones que conducen a asumir muchos riesgos, entre otros factores.

Por el lado del sector bancario, existen específicamente tres riesgos principales:

  1. Riesgo crediticio: cuando los préstamos y otros activos comienzan a cometer default (dejan de pagar la deuda).
  1. Riesgo de liquidez: los retiros de fondos de los depositantes superan en exceso los fondos disponibles.
  1. Riesgo de tasa de interés: la subida de tasas de interés puede reducir el valor de los bonos en las cuentas de los bancos y podría forzar al banco a pagar más por sus depósitos de lo que cobra por sus préstamos.

Como veremos más adelante, son estos riesgos por separado y juntos los que han puesto en aprietos a los grandes bancos en el pasado y han afectado de sobremanera al SVB y a Credit Suisse recientemente.

¿Qué pasó en la Crisis Financiera Global del 2007-2008?

Fue una de las recesiones más profundas de la historia moderna y el mayor desastre económico desde el 1929. La confianza en el sistema se fue por completo y se detuvo la economía mundial. Fue causado principalmente por los préstamos subprime, que eran préstamos hipotecarios de alto riesgo a personas con poca solvencia crediticia. Estos préstamos se agruparon en valores respaldados por hipotecas (MBS), que se vendieron a inversionistas a través de bancos y otras instituciones financieras.

Algunos bancos de inversión desarrollaron obligaciones de deuda colatelarizada (CDO), que eran inversiones complejas que eran vendidas a inversionistas. Estos instrumentos agrupaban distintas clases de préstamos, entre los cuales se encontraban los subprime.

En el momento en el que muchos inversionistas incumplieron con sus pagos hipotecarios, las inversiones en MBS y CDO perdieron valor rápidamente. Los bancos y otras instituciones tenían una gran exposición a estos “activos”, lo que causó una cadena de quiebras bancarias y una caída generalizada del mercado financiero. Para evitar mayores consecuencias y limitar el contagio a otros sectores, se produjeron enormes rescates a las instituciones que eran too big to fail.

A pesar de ello, la crisis financiera tuvo efectos significativos en la economía mundial. El S&P 500 retrocedió más de 50% desde el último máximo antes de la crisis hasta el punto más bajo de la misma. Además de la caída de los bancos y de la bolsa, se produjo una ola de despidos a causa de una recesión y una disminución de la inversión que duró varios años.

Silicon Valley Bank y Credit Suisse: ¿Qué pasó?

Desde el 10 de marzo, se ha producido una cadena de colapsos bancarios en EEUU. que ha provocado el pánico en los mercados y la intervención de los bancos centrales. La crisis comenzó cuando el Silicon Valley Bank (SVB) colapsó debido a una fuga de dinero por parte de sus clientes, que eran principalmente las startups y sus inversionistas (fondos de Venture Capital).

Ellos reaccionaron de esa manera tras percibir señales de alerta luego de que el banco reportara enormes pérdidas sobre la venta de bonos del tesoro que cayeron tras la subida de las tasas de interés. Posteriormente, el Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tuvo que intervenir para controlarlo y asegurar los depósitos.

Credit Suisse era uno de los bancos más prestigiosos del mundo con más de 160 años en el mercado. Este banco, el segundo más grande de Suiza, también estuvo al borde del colapso por su pésimo manejo crediticio ante la subida de las tasas de interés, pero fue rescatado por el UBS, el banco número uno de dicho país. Su capitalización bursátil cayó a 3.3 mil millones de dólares desde los 50 mil millones de dólares antes de la pandemia.

Desde entonces, los bancos centrales han inyectado grandes cantidades de efectivo de emergencia para restaurar la calma en los mercados y han prestado a otros bancos, por lo que el costo del rescate ha sido superior a los $400 mil millones en soporte directo. Los inversionistas y los clientes bancarios siguen tensos y desconfían de la fortaleza de los balances de los bancos. Se espera que continúe con tensiones en el corto plazo.

¿Podría acercarse una crisis financiera? ¿Qué hacer con tus inversiones?

El estrés financiero actual se debe a la subida de tasas de interés de la Fed. El objetivo de esta política es controlar la inflación, pero puede generar efectos adversos en la recuperación económica por el lado del empleo y de la liquidez de los bancos. Normalmente, unos 18 meses  después del ciclo alcista de la Fed empieza a ceder la inflación. Entonces, todavía hace falta esperar para encontrar los resultados de la política monetaria.

Por otra parte, las expectativas de los mercados sugieren que los problemas de algunos bancos americanos no suponen riesgos para todo el sistema bancario. Los balances de la mayor parte de los bancos americanos y europeos son más sólidos que en el pasado. Antes de la Crisis Financiera Global, las instituciones financieras tenían muchos activos tóxicos que bajaron de precio de manera agresiva. Hoy no cuentan con esa clase de activos y son más solventes.

A pesar de que han aumentado las expectativas de una recesión más profunda con esta coyuntura financiera, los inversionistas todavía no tienen el mismo pesimismo que hace 15 años. Por último, las potentes medidas tomadas por las distintas autoridades económicas de EEUU son útiles para evitar un contagio que conduzca a una crisis sistémica. En la actualidad, la Fed tiene más experiencia en confrontar las crisis bancarias.

Si bien no es posible anticipar cuándo y cómo impactará el siguiente choque financiero, podemos decir con cierta certeza que, en el largo plazo, las acciones de Estados Unidos tienen rendimientos positivos por encima de otras alternativas de inversión. Por ese motivo, toda persona que busca mayor independencia financiera debería contar con inversiones en este tipo de activos.

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